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鲍勃·鲍德温所强调的摩根士丹利的“传统”，指的是摩根士丹利的经营模式。

具体地拿这次IBM向公众领域发行债券做例子就是，摩根士丹利从IBM那里得到独家承销权，然后以批发商的做派，召集几百个证券商和经纪，坐到一起，按照各自的销售能力，一分了事。

就是这么简单，上百万美元的佣金，轻轻松松地落入摩根士丹利的口袋里，这也是摩根士丹利被称为投资银行界贵族的一个原因。

长期以来，在摩根士丹利眼里，奔波于一线推销债券是个粗活儿，他这样的投资银行界贵族，自然不屑为之。

当然了，摩根士丹利这种经营模式自有其底气所在，摩根这块金字招牌就值这个价，而且，并非随便什么债券都能贴上摩根的标签，摩根士丹利还是非常爱惜自己的羽毛，会进行认真评估和筛选。

可现在时代不同了，金融服务不再像以前那样神秘又高不可攀，进而大企业们更愿意直接跟，像所罗门兄弟公司这样冲到销售一线的承销商打交道，IBM就是一个例子。

摩根士丹利的失误之处在于，和IBM的关系很糟糕，根本不了解IBM的最新动态，以至于对IBM收购环宇电脑公司和发行债券，后知后觉。

此时，对于IBM发行债券，摩根士丹利只有两个选择：接受IBM的条件，以联合承销商身份，和所罗门兄弟公司、高益一起参与到债券发行当中，或者以拒绝为要挟，迫使IBM把独家承销权交给摩根士丹利。

前一种选择将会使摩根士丹利前所未有地丢掉投资银行界贵族的颜面，更为重要的是，旧有经营模式一旦打破惯例，那摩根士丹利的其他客户，极有可能有样学样地追随IBM的脚步。

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